금리와 주식시장의 관계, 직장인이 알아야 할 만큼만
금리와 주식시장의 관계, 직장인이 알아야 할 만큼만
경제 뉴스를 보면 절반은 금리 이야기다. 미국 연준이 금리를 올릴지 내릴지, 한국은행이 어떻게 할지, 그래서 시장이 어떻게 반응했는지. 그런데 솔직히 “금리가 오르면 주가가 빠진다”는 말 말고는 왜 그런지 잘 와닿지 않는다.
이 글은 금리 전문가가 되기 위한 글이 아니다. 직장인이 뉴스를 보고 덜 불안해할 수 있을 만큼, 그리고 내 투자와 대출을 점검할 수 있을 만큼만 정리했다.
금리가 주가에 영향을 주는 첫 번째 이유: 미래의 돈이 덜 귀해진다
주식은 회사가 앞으로 벌 돈에 대한 권리다. 그런데 앞으로 벌 돈은 지금 손에 쥔 돈과 가치가 다르다. 지금 100만원이 있으면 예금에 넣어서 이자를 받을 수 있으니, 1년 뒤 받을 100만원보다 지금의 100만원이 더 귀하다.
금리가 높아지면 이 차이가 더 커진다. 예금 금리가 2%일 때보다 5%일 때, 1년 뒤의 100만원은 상대적으로 덜 매력적이다. 그래서 투자자들이 주식에 요구하는 수익률도 같이 올라가고, 같은 회사라도 지금 매길 수 있는 가격이 낮아진다.
[그래프 1: c41-1-valuation.png]
대체 텍스트(alt): 내년 이익 100억원, 매년 3% 성장하는 가상 회사의 요구수익률 5%부터 8%까지 회사 가치 비교
내년에 100억원을 벌고, 이익이 매년 3%씩 꾸준히 늘어나는 가상의 회사가 있다고 해보자. 투자자들이 이 회사에 연 5%의 수익을 요구한다면 회사 가치는 약 5,000억원이다. 금리가 올라서 요구수익률이 6%가 되면 약 3,333억원, 7%면 2,500억원, 8%면 2,000억원으로 줄어든다.
회사가 버는 돈은 하나도 변하지 않았다. 바뀐 건 금리뿐인데, 5%에서 6%로 1%포인트 오르는 것만으로 회사 가치가 3분의 1이나 줄어든다. 물론 실제 주가가 이렇게 정확히 움직이지는 않지만, 금리가 주가를 누르는 힘의 방향은 이 그래프와 같다.
두 번째 이유: 먼 미래에 벌 회사일수록 더 크게 흔들린다
금리가 오를 때 모든 주식이 똑같이 빠지지는 않는다. 특히 크게 흔들리는 건 성장주다.
[그래프 2: c41-2-near-vs-far.png]
대체 텍스트(alt): 할인율이 4%에서 6%로 오를 때 3년 뒤 받을 100원과 15년 뒤 받을 100원의 현재 가치 감소율 비교
3년 뒤에 받을 100원은 할인율 4%일 때 지금 가치가 약 88.9원이다. 할인율이 6%로 오르면 약 84.0원으로, 5.6% 줄어든다. 그런데 15년 뒤에 받을 100원은 할인율 4%일 때 약 55.5원에서 6%일 때 약 41.7원으로, 24.9%나 줄어든다.
같은 2%포인트 금리 인상인데, 먼 미래의 돈일수록 가치가 훨씬 많이 깎인다. 지금 당장 큰돈을 버는 회사보다, 지금은 적게 벌지만 10년, 20년 뒤 크게 벌 것으로 기대되는 성장주가 금리에 더 민감한 이유다. 앞선 성장주 vs 배당주 글에서 2022년에 나스닥100이 배당주보다 훨씬 크게 빠진 것도 이 원리와 연결된다.
이 밖에도 금리가 오르면 빚이 많은 회사는 이자 부담이 커지고, 예금이나 채권 같은 안전한 상품의 매력이 높아져서 주식으로 오던 돈이 줄어드는 효과도 있다.
2022년, 실제로는 이렇게 움직였다
이론을 확인하기 가장 좋은 해가 2022년이다. 미국 기준금리가 연초 0%대에서 연말 4%대로 빠르게 올랐다. 수십 년 만에 가장 빠른 인상이었다.
[그래프 3: c41-3-2022-assets.png]
대체 텍스트(alt): 미국 기준금리가 크게 오른 2022년 나스닥100, S&P 500, 미국 배당주, 미국 종합채권, 금의 연간 총수익률 비교
성장주 중심의 나스닥100(QQQ)은 약 32.6% 빠졌다. S&P 500(VOO)은 약 18.2%, 지금 돈을 잘 버는 회사가 많은 미국 배당주(SCHD)는 약 3.3% 빠지는 데 그쳤다. 위의 두 그래프에서 본 원리가 그대로 나타났다.
그리고 평소 주식이 빠질 때 버팀목이 되어주던 채권(AGG)도 약 13.0% 빠졌다. 금리가 오르면 기존 채권의 가격이 떨어지기 때문이다. 앞선 채권 ETF 글에서 2022년이 주식과 채권이 같이 무너진 드문 해였다고 한 게 이 때문이다. 반면 금(GLD)은 약 0.8% 하락으로 거의 제자리를 지켰다.
나도 2022년에 이 원리를 몸으로 배웠다. 성장주 비중이 높던 시기라 계좌가 꽤 크게 빠졌는데, 그때서야 내 포트폴리오가 금리에 얼마나 민감한지 처음 제대로 따져봤다. 그 뒤로 채권과 금, 배당주 비중을 조금씩 섞게 됐다.
✍️ [경험담 자리] 2022년 금리 인상기에 실제로 어떤 영향을 받았는지, 그 뒤로 포트폴리오를 어떻게 바꿨는지 2~3문장으로 적어주세요. 위 내용이 실제와 다르면 꼭 수정해 주세요.
그런데 “금리 내리면 무조건 주가가 오른다”도 아니다
여기서 조심할 게 있다. 금리가 내려가면 주식에 좋다는 건 원리상 맞지만, 현실은 더 복잡하다.
금리가 내리는 이유가 중요하다. 물가가 안정되어서 여유 있게 내리는 거라면 주식에 좋다. 하지만 경기가 급격히 나빠져서 급하게 내리는 거라면, 기업 이익이 줄어드는 효과가 더 커서 주가가 오히려 빠질 수 있다. 2008년 금융위기 때 금리는 빠르게 내려갔지만 주가는 폭락했다.
반대로 경제가 아주 좋아서 금리가 오르는 시기에는 기업 이익도 함께 늘어서 주가가 오르기도 한다. 금리 하나만 보고 시장 방향을 맞히려는 건, 앞선 글에서 본 월가 전문가들의 전망처럼 자주 틀린다.
금리 1%p, 내 지갑에는 어떤 영향일까
직장인에게 금리는 주식시장보다 대출과 예금에서 먼저 체감된다.
[그래프 4: c41-4-wallet.png]
대체 텍스트(alt): 금리가 1%p 오를 때 주택담보대출 3억원, 신용대출 5,000만원의 이자 증가와 예금 3,000만원의 이자 증가 비교
변동금리 주택담보대출 3억원이 있다면 금리가 1%포인트 오를 때 1년 이자가 약 300만원 늘어난다. 신용대출 5,000만원이면 약 50만원이다. 반면 예금 3,000만원의 이자는 세전 약 30만원, 세금을 빼면 약 25만원 늘어난다.
대부분의 직장인은 예금보다 대출이 훨씬 크다. 그래서 금리 인상은 투자 수익보다 가계 현금흐름에 먼저, 더 크게 영향을 준다. 금리 뉴스를 볼 때 “주가가 어떻게 될까”보다 “내 대출 이자가 얼마나 바뀔까”를 먼저 계산해보는 게 훨씬 실용적이다.
그래서 직장인은 무엇을 하면 될까
금리 방향을 맞히려고 하지 않는다. 전문가도 자주 틀린다. 금리 예측으로 매매하기보다, 금리가 어느 쪽으로 가도 버틸 수 있는 구조를 만드는 게 낫다.
대출 구조를 점검한다. 변동금리인지 고정금리인지, 금리가 2%포인트 오르면 매달 이자가 얼마나 늘어나는지 미리 계산해두자. 감당이 어렵다면 고정금리 전환이나 상환 계획을 고민해볼 시점이다. 앞선 대출 상환 글의 기준이 여기서도 그대로 쓰인다.
포트폴리오를 한쪽에 몰지 않는다. 성장주만 있으면 금리 인상기에 크게 흔들리고, 채권만 있으면 2022년처럼 같이 빠진다. 주식, 채권, 금을 섞어두면 금리가 어느 방향으로 가도 충격이 줄어든다.
금리가 높을 때의 기회도 챙긴다. 금리가 높으면 비상금을 넣어두는 파킹통장 이자도, 채권에서 나오는 이자도 많아진다. 2022년 이후 채권 ETF의 분배 수익률이 크게 올라간 것처럼, 높은 금리가 꼭 나쁜 소식만은 아니다.
그리고 적립은 그대로 이어간다. 금리 때문에 시장이 빠진다면, 그건 같은 금액으로 더 많이 살 수 있는 기간이기도 하다.
자주 묻는 질문 (FAQ)
Q. 미국 금리가 한국 주식에도 영향을 주나요?
준다. 미국 금리가 오르면 달러 자산의 매력이 높아져 외국인 자금이 빠져나가거나 원/달러 환율이 오르는 경우가 많다. 그래서 한국 주식시장도 미국 금리 뉴스에 크게 반응하는 편이다.
Q. 금리가 내릴 것 같으면 지금 주식을 더 사야 하나요?
금리 방향을 맞혀도 시장이 예상대로 움직이지 않는 경우가 많다. 이미 시장 가격에 금리 인하 기대가 반영되어 있을 수도 있다. 금리 전망에 따라 비중을 크게 바꾸기보다 정해둔 비율과 적립을 유지하는 게 안전하다.
Q. 금리가 높을 때는 예금만 하는 게 낫지 않나요?
금리가 높을 때 예금 비중을 조금 늘리는 건 합리적이다. 다만 장기적으로는 주식의 기대수익이 예금보다 높았다. 목표와 기간에 맞게 예금과 투자를 나누는 게 좋다.
마치며
금리가 주가에 영향을 주는 원리는 단순하다. 금리가 오르면 미래의 돈이 덜 귀해지고, 먼 미래에 벌 회사일수록 그 영향을 크게 받는다. 2022년은 이 원리를 아주 선명하게 보여준 해였다.
하지만 금리의 방향을 맞혀서 돈을 버는 건 어렵다. 직장인이 할 일은 금리를 맞히는 게 아니라, 금리가 어디로 가도 버틸 수 있게 대출을 점검하고 자산을 섞어두는 것이다. 다음 글에서는 금리와 함께 해외 투자 수익을 흔드는 또 하나의 변수, 환율이 수익에 미치는 영향을 정리해볼 생각이다.
투자 유의사항
이 글은 특정 금융상품의 매수·매도를 권유하는 투자자문이 아니라 금리와 시장의 관계를 설명하기 위한 정보성 콘텐츠입니다. 본문의 가치평가와 현재가치 계산은 단순화한 예시이며 실제 주가와 다릅니다. 과거 수익률은 달러 기준이며 환율·세금을 반영하지 않았습니다. 모든 투자 상품은 원금 손실이 발생할 수 있습니다.
계산 방법 및 참고자료
계산 방법
회사 가치는 “내년 이익 ÷ (요구수익률 − 이익 성장률)”인 단순 성장 모형(이익 100억원, 성장률 3%)으로 계산했습니다. 현재가치는 “미래 금액 ÷ (1 + 할인율)^기간”으로 계산했습니다. 대출과 예금 이자 변화는 금리 1%포인트 변화가 1년간 그대로 적용된다고 가정한 단순 계산이며, 예금 세후 이자는 이자소득세 15.4%를 차감했습니다. 모든 계산은 필자가 직접 했습니다.
수익률 자료
- Total Real Returns, 「SCHD, QQQ, VOO Total Return Stock Chart」
2022년 QQQ, VOO, SCHD의 연간 총수익률을 사용했습니다.
https://totalrealreturns.com/n/SCHD,QQQ,VOO - Yahoo Finance, 「iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) Performance」
2022년 AGG 연간 총수익률을 사용했습니다.
https://finance.yahoo.com/quote/AGG/performance/ - Total Real Returns, 「GLD Total Return Stock Chart」
2022년 GLD 연간 수익률을 사용했습니다.
https://totalrealreturns.com/n/GLD
금리 확인 자료
- 한국은행 경제통계시스템 ECOS (ecos.bok.or.kr)
한국 기준금리와 시장금리 추이를 확인할 수 있습니다. - 미국 연방준비제도(Federal Reserve) 공식 홈페이지 (federalreserve.gov)
미국 기준금리(연방기금금리) 결정과 추이를 확인할 수 있습니다.
※ 본 글은 2026년 10월 기준으로 작성했습니다.
작성자 소개
개인투자자 · 주식투자 경력 10년
10년간 국내외 주식시장에 직접 투자하며 상승장과 하락장을 경험해 왔습니다. 단기 종목 추천이나 높은 수익률보다 장기투자, 분산투자, 꾸준한 시드머니 형성을 중요하게 생각합니다. 실제 투자 경험과 공식자료를 바탕으로 직장인이 활용하기 쉬운 재테크 정보를 정리하고 있습니다.
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